一纸自律处分通告，让资金链本就承压的出险房企“雪上加霜”。
2月24日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）连发三份自律处分公告，分别涉及泛海控股、华夏幸福以及福建阳光。作为债务融资工具发行人，三者均存在违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为，也因此被处以不同程度的处罚。
(资料图片仅供参考)
这些惩处措施意味着，他们短期内很难再从国内公开市场获得融资。香颂资本董事沈萌告诉《国际金融报》记者，交易商协会的处罚可以减少这三家企业对银行间市场投资者的风险，却可能加剧它们资金链的紧张。
01
三家房企受处分
自身流动性危机是导致上述三家企业受到处分的根本原因。
以时间线来看，泛海控股算是早期被卷进房地产出清浪潮中的企业，那时行业风暴还未完全形成，其依托“金融+地产”所打造的商业版图就已有坍塌之势。
2020年，泛海控股旗下民生信托踩雷武汉金凰珠宝80亿元假黄金案，点燃了公司债务违约的“引线”，此后旗下多个信托产品相继爆雷。2021年，其因欠款13亿元被中英益利资产管理公司告上法庭，至此其债务问题一发不可收拾，尽管公司曾多次卖资还债，但仍难以补足资金窟窿。
截至2022年9月末，泛海控股拥有账面货币资金27.07亿元，对应短期借款121.18亿元，一年内到期的非流动负债为347.15亿元。2022年，其预计将亏损70亿-100亿元，大量债务违约进入诉讼程序，经营面依旧难言乐观。
交易商协会的处分公告也在某种程度上揭示了泛海控股的困局。从内容来看，其主要存在三项违规行为，一是未及时披露未能清偿到期债务，二是未及时披露股权质押事项，其三是未及时披露资产被冻结事项。
公告还提及，因公司存在债务融资工具违约情况，属于应当从重或加重处理的情形。故根据相关规定及审议，交易商协会对泛海控股予以严重警告，暂停公司债务融资工具相关业务1年，责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改，对公司信息披露事务负责人、董事会秘书陆洋予以警告。
福建阳光对应的房企是阳光城，其为后者的控股股东。因未按期披露2022年三季度财务报表等多期财务信息，亦及时披露“21福建阳光SCP001”、“21福建阳光SCP004”未按期足额兑付事项，加之债务融资工具违约，福建阳光亦被暂停债务融资工具相关业务1年，被予以严重警告。
相比之下，前段时间境外债重组成功的华夏幸福则情况稍好一些。由于未披露2022年一季度母公司财务报表、未按要求披露违约处置进展公告，公司被予以警告，责令整改，同时信息披露事务负责人、董事会秘书胡艳丽被予以通报批评。
整体来看，华夏幸福是三者中化债最具进展的房企，截至1月末其债务重组计划中金融债务已签约实现债务重组的金额累计约为1723.4亿元，完成度超过78%。今年2月20日，该公司召开集体开工大会，位于南京、杭州、合肥、郑州、武汉等全国24个区域、65个孔雀城项目全面复工。
02
融资松动
项目复工意味着公司的经营开始回归正轨，自身造血能力也正在恢复，这一点于失去公开市场融资渠道的房企而言十分重要。
2022年11月以来，房地产行业政策松绑进一步升级，央行、银保监会及证监会等部门“三箭齐发”，全面支持房企融资以恢复其造血机能，民营房企开始迎来“春天”。
2月23日，包括碧桂园、雅居乐、中骏、绿城集团、成都兴城人居地产投资集团在内的5家房企的中期票据获交易商协会接受注册，合计规模达到390亿元。
据悉，这些中期票据皆在今年1月获批，其中碧桂园为200亿元，绿城集团110亿元，雅居乐为20亿元，中骏和成都兴城人居地产投资集团各30亿元。依照相关规定，这些企业在通知书落款之日起2年内，可择机、分期发行中票，以补充公司流动性。
值得一提的是，碧桂园是春节后获批储架式注册发行的首家房企，也是“第二支箭”发出后获批规模最大的民营房企之一。
回顾来看，监管部门虽然向民营房企打开了融资大门，但获得“入场券”的多为发展稳健的头部房企，如龙湖、碧桂园等，而现金流紧张的中骏、雅居乐则一直努力保持着自身的零违约记录，这也是二者获得“红包”派发的主要原因。
发债之外，房企股权融资也进行得如火如荼。例如保利发展，该公司在2月23日发布了A股增发预案修订稿，拟募资不超125亿元，用于广州保利领秀海、西安保利天汇等14个项目及补充流动资金；再如荣盛发展，公司计划通过向特定对象发行A股股票的方式募资30亿元，相关资金将用于成都时代天府项目、长沙锦绣学府项目、唐山西定府邸项目以及补充流动资金项目……
中指研究院2月16日公布的统计数据显示，自2022年底以来，行业已有包括万科在内的35家上市房企发布股权融资信息，其中A股有27家，H股8家，且已有H股公司完成融资。
为进一步促进行业平稳发展、盘活存量，证监会于2月20日发文表示启动不动产私募投资基金试点工作，允许符合条件的私募股权基金管理人设立不动产私募投资基金，引入机构资金，投资存量住宅地产、商业地产、在建未完成项目、基础设施，促进房地产企业盘活经营性不动产并探索新的发展模式。
中指研究院企业研究总监刘水在接受媒体采访时表示，对于房企而言引进不动产私募投资属于股权融资，可改善房企的资产负债表结构，降低杠杆率，向新发展模式平稳过渡，有利于房企长期健康发展。
记者 吴典
编辑 左宇
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